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金價(jià)繼續(xù)保持震蕩格局

受美元走弱以及地緣局勢(shì)緩和的情緒變動(dòng)影響，金價(jià))短期整體呈現(xiàn)震蕩格局。

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2025-02

首席展望丨民生證券邱祖學(xué)：蛇年金價(jià)有望突破3000美元

展望2025年，邱祖學(xué)表示，金屬行業(yè)的內(nèi)外變量因素還是比較多的。其中，外部方面，海外環(huán)境的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏都值得關(guān)注。“雖然未來美聯(lián)儲(chǔ)降息的方向是非常確定的，但降息的路徑、幅度和節(jié)奏等，現(xiàn)實(shí)和預(yù)期總會(huì)有一定程度的波折。” “內(nèi)部方面，隨著政策基調(diào)的不斷回暖，2025年以內(nèi)需為代表的政策繼續(xù)發(fā)力，確定性是非常高的。同時(shí)，宏觀方面無論是財(cái)政還是貨幣政策，友好的‘雙寬松’是大勢(shì)所趨。”邱祖學(xué)說。 整體來看，邱祖學(xué)對(duì)蛇年金屬板塊的“春季行情”比較樂觀，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。 “一方面，從日歷效應(yīng)看，金屬板塊春季的表現(xiàn)會(huì)強(qiáng)于其他季節(jié)，年初不論是信貸還是經(jīng)濟(jì)預(yù)期，環(huán)境都比較友好。另一方面，政策持續(xù)發(fā)力之下，投資者對(duì)全年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相對(duì)樂觀，同時(shí)也會(huì)疊加年初產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫的需求。”邱祖學(xué)指出。 黃金價(jià)格有望突破3000美元/盎司 對(duì)于2024年價(jià)格屢創(chuàng)新高的黃金，邱祖學(xué)表示，核心的驅(qū)動(dòng)因素有兩方面，一是實(shí)際利率，二是避險(xiǎn)。 “去年金價(jià)的迭創(chuàng)新高，與市場(chǎng)期待美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策出現(xiàn)拐點(diǎn)密切相關(guān)。去年上半年，美國名義利率持續(xù)處于比較高的位置，隨著通脹的回落，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期是比較明確的。但在降息真正落地之前，市場(chǎng)的預(yù)期出現(xiàn)反反復(fù)復(fù)的狀態(tài)。” 2024年下半年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)正式進(jìn)入降息周期，名義利率隨之下行。由于美國通脹的預(yù)期已經(jīng)開始回落，所以實(shí)際上美國的實(shí)際利率是往下走的。而按照慣例，實(shí)際利率往下走，則意味著黃金的配置價(jià)值明顯提升往上走。 “同時(shí)，避險(xiǎn)需求之下全球央行購金的節(jié)奏還是比較猛烈的，疊加美國實(shí)際利率下行，兩因素共振之下，金價(jià)攀升至了歷史性高位。” 邱祖學(xué)強(qiáng)調(diào)，雖然2024年金價(jià)與美元、美國實(shí)際利率出現(xiàn)過比較大的背離，但主因是外部環(huán)境相對(duì)混沌、復(fù)雜之下，投資者對(duì)于避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈，進(jìn)而導(dǎo)致影響金價(jià)因子的權(quán)重出現(xiàn)較大程度切換。 “總的來說，我認(rèn)為以實(shí)際利率為核心的黃金分析框架，當(dāng)前依然沒有本質(zhì)上的變化。” 展望蛇年的金價(jià)，邱祖學(xué)表示，對(duì)2025年的黃金價(jià)格表現(xiàn)，依然比較樂觀。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上已經(jīng)正式進(jìn)入降息周期，全球在2025年的貨幣寬松是方向性的。 “另一方面，未來幾年外部環(huán)境整體看依然是比較混沌的，避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈。從大類資產(chǎn)配置角度看，黃金的配置比例仍然有上升空間。”2025年黃金價(jià)格有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)上行態(tài)勢(shì)。“從樂觀的角度來看，今年黃金價(jià)格很有可能突破3000美元/盎司。”